展望：下半年煤炭市場震蕩調整

需求仍然是(shi)影響下半(ban)年煤(mei)炭(tan)市(shi)場(chang)(chang)(chang)走勢的(de)關鍵(jian)，而(er)煤(mei)炭(tan)進出口(kou)依然是(shi)影響市(shi)場(chang)(chang)(chang)走勢的(de)重要(yao)因素，煤(mei)炭(tan)產量(liang)變化(hua)在很大程度上取決于需求、進口(kou)和市(shi)場(chang)(chang)(chang)行情，而(er)產量(liang)反過來又(you)會(hui)影響煤(mei)炭(tan)市(shi)場(chang)(chang)(chang)走勢。

煤炭需求延續疲軟態勢

下(xia)半(ban)年(nian)國內經濟或(huo)將延(yan)續較低(di)(di)水(shui)平增(zeng)長，但增(zeng)速進一(yi)步(bu)下(xia)滑的風(feng)險有所降低(di)(di)，這決(jue)定了下(xia)半(ban)年(nian)國內煤(mei)炭需(xu)求整體仍將疲軟，但需(xu)求進一(yi)步(bu)萎縮的可能(neng)性大大降低(di)(di)。

之所(suo)以(yi)判斷(duan)下半(ban)年國(guo)內經濟(ji)(ji)增(zeng)長(chang)(chang)將(jiang)延續(xu)較低(di)水(shui)平(ping)，一是(shi)受歐(ou)債危機影響，歐(ou)元區經濟(ji)(ji)萎縮，世界經濟(ji)(ji)整體疲(pi)軟，我國(guo)對(dui)外(wai)貿(mao)易形勢難言(yan)樂觀，出(chu)口(kou)對(dui)經濟(ji)(ji)增(zeng)長(chang)(chang)拉動作用有限(xian)；二是(shi)國(guo)內房地(di)產調(diao)控(kong)政策仍(reng)將(jiang)持(chi)續(xu)，房地(di)產開發投資仍(reng)將(jiang)受到一定抑制(zhi)，房地(di)產調(diao)控(kong)加上出(chu)口(kou)帶來的負面影響，下半(ban)年固定資產投資增(zeng)長(chang)(chang)壓力(li)仍(reng)然較大；三(san)是(shi)汽車(che)限(xian)購、收入分配結構(gou)不(bu)合(he)理等等也將(jiang)繼續(xu)制(zhi)約消費需(xu)求增(zeng)長(chang)(chang)。因(yin)此(ci)，綜(zong)合(he)考慮，在這種情況下，煤炭需(xu)求整體將(jiang)仍(reng)舊疲(pi)軟。

但(dan)是(shi)，“危”與(yu)“機”總(zong)是(shi)伴(ban)生的，經(jing)濟(ji)下(xia)行(xing)壓力(li)越大，政府穩增(zeng)長(chang)(chang)(chang)的政策力(li)度也(ye)(ye)就越大。隨著二(er)季度后期(qi)(qi)經(jing)濟(ji)下(xia)行(xing)壓力(li)不斷加大，各級主管(guan)部(bu)門紛(fen)紛(fen)加快了新建(jian)項目核準(zhun)進度；央行(xing)也(ye)(ye)多(duo)次下(xia)調(diao)基(ji)(ji)準(zhun)利率(lv)(lv)和存款準(zhun)備金率(lv)(lv)，項目融資(zi)成本(ben)明(ming)顯降低；民間(jian)投資(zi)新36條實施細則也(ye)(ye)已全部(bu)出臺(tai)，市場(chang)準(zhun)入(ru)放寬之(zhi)后，民間(jian)投資(zi)活力(li)或(huo)將(jiang)有所提高。因此，下(xia)半(ban)年(nian)固定資(zi)產有望得(de)到一(yi)定支撐，經(jing)濟(ji)進一(yi)步下(xia)滑風險有所降低。7月(yue)16日，國(guo)(guo)(guo)際貨幣(bi)基(ji)(ji)金組織(zhi)（IMF）發布(bu)新一(yi)期(qi)(qi)《世界經(jing)濟(ji)展(zhan)望》報告(gao)，報告(gao)下(xia)調(diao)了2012年(nian)多(duo)個經(jing)濟(ji)體經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)預(yu)期(qi)(qi)。其中(zhong)，將(jiang)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)全年(nian)GDP增(zeng)速由4月(yue)份(fen)預(yu)測(ce)的8.2%下(xia)調(diao)0.2個百分(fen)點至8.0%，這一(yi)預(yu)測(ce)值略高于上半(ban)年(nian)7.8%的經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)水平。這意味著，國(guo)(guo)(guo)際經(jing)濟(ji)組織(zhi)預(yu)計中(zhong)國(guo)(guo)(guo)經(jing)濟(ji)在(zai)二(er)季度下(xia)滑至7.6%之(zhi)后將(jiang)逐(zhu)步止跌企穩并小幅回升。

綜合來看(kan)，雖(sui)然下半年煤(mei)炭(tan)(tan)需求仍呈疲軟態(tai)勢，但隨著經(jing)濟逐步企穩(wen)，煤(mei)炭(tan)(tan)需求進一步萎縮的可能性大大降低。

煤炭進口同比增幅將逐步收窄

上半年(nian)(nian)(nian)，我國煤炭凈進口(kou)(kou)量(liang)較去年(nian)(nian)(nian)同期增加6036萬(wan)噸，增長(chang)81.9%，接近內蒙和陜西兩省區上半年(nian)(nian)(nian)原煤產量(liang)增量(liang)之和。上半年(nian)(nian)(nian)煤炭凈進口(kou)(kou)大(da)幅增長(chang)，對國內煤炭市場造(zao)成了重大(da)沖擊。

展望下半(ban)年(nian)，首先，預(yu)計三(san)季度煤(mei)(mei)炭進口量較(jiao)二季度或會明顯下滑。一方(fang)面(mian)(mian)，6月(yue)份以來，國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)沿海動力(li)煤(mei)(mei)價(jia)(jia)(jia)格(ge)大幅(fu)(fu)下跌，目前國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)外煤(mei)(mei)價(jia)(jia)(jia)價(jia)(jia)(jia)差已(yi)(yi)經大幅(fu)(fu)縮小，進口煤(mei)(mei)暫時失去(qu)價(jia)(jia)(jia)格(ge)優勢；另一方(fang)面(mian)(mian)，由(you)于上(shang)半(ban)年(nian)到岸煤(mei)(mei)多為去(qu)年(nian)年(nian)底和今年(nian)一季度簽訂的較(jiao)高價(jia)(jia)(jia)格(ge)的進口合(he)同(tong)，隨著(zhu)國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)煤(mei)(mei)價(jia)(jia)(jia)快速下跌，部分(fen)貿易商虧損嚴重，并已(yi)(yi)暫停部分(fen)煤(mei)(mei)炭進口業務。

其次，預計(ji)四季度煤(mei)(mei)炭(tan)進口(kou)或會再(zai)(zai)度回升。短(duan)期內(nei)(nei)我國(guo)(guo)煤(mei)(mei)炭(tan)進口(kou)下滑(hua)之后，一(yi)方(fang)面(mian)國(guo)(guo)內(nei)(nei)沿海市場(chang)(chang)“煤(mei)(mei)滿(man)為(wei)患(huan)”的(de)現象將得(de)到一(yi)定緩解，國(guo)(guo)內(nei)(nei)煤(mei)(mei)價(jia)得(de)到一(yi)定支撐；另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)，因為(wei)中(zhong)國(guo)(guo)進口(kou)需求下降，國(guo)(guo)際(ji)市場(chang)(chang)煤(mei)(mei)炭(tan)供求將進一(yi)步(bu)失衡，如(ru)果(guo)主要(yao)煤(mei)(mei)炭(tan)出(chu)口(kou)國(guo)(guo)不(bu)對煤(mei)(mei)炭(tan)產量(liang)(liang)進行適當控(kong)制，國(guo)(guo)際(ji)煤(mei)(mei)價(jia)將進一(yi)步(bu)下滑(hua)。實際(ji)上，目前的(de)國(guo)(guo)際(ji)煤(mei)(mei)價(jia)仍(reng)能(neng)使煤(mei)(mei)炭(tan)生產企業有利(li)可(ke)圖(tu)，預計(ji)短(duan)期內(nei)(nei)人為(wei)主動(dong)控(kong)制產量(liang)(liang)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)較小。隨著國(guo)(guo)際(ji)煤(mei)(mei)價(jia)進一(yi)步(bu)下滑(hua)，國(guo)(guo)內(nei)(nei)外煤(mei)(mei)價(jia)價(jia)差將再(zai)(zai)度擴大(da)，煤(mei)(mei)炭(tan)進口(kou)量(liang)(liang)或會再(zai)(zai)度回升。

因(yin)此，綜合來看，預(yu)計下半年煤炭進口或先降后升，總體繼續保持較(jiao)高(gao)水平，同比(bi)增幅將逐(zhu)步收窄。

原煤產量增長將放緩

短(duan)期內(nei)，隨著煤(mei)炭(tan)(tan)進口(kou)下降，進口(kou)煤(mei)對國內(nei)市場的沖擊(ji)將(jiang)有所減弱(ruo)，煤(mei)價下滑壓力(li)將(jiang)得到(dao)一定緩解。但是由于(yu)煤(mei)炭(tan)(tan)需求(qiu)(qiu)疲軟，各環節(jie)煤(mei)炭(tan)(tan)庫(ku)存均處于(yu)高位，煤(mei)炭(tan)(tan)市場供(gong)求(qiu)(qiu)寬松局面短(duan)期內(nei)難(nan)以根本(ben)改(gai)變，去庫(ku)存過程將(jiang)漫長(chang)而艱難(nan)，這期間煤(mei)價仍將(jiang)會持續走弱(ruo)，直(zhi)到(dao)部(bu)分(fen)煤(mei)炭(tan)(tan)企業因煤(mei)價過低或產(chan)品滯銷而主動限產(chan)。

當(dang)煤(mei)炭(tan)進(jin)口再(zai)度回升(sheng)，國內(nei)煤(mei)炭(tan)市場供應壓力(li)將再(zai)度加(jia)大，煤(mei)炭(tan)企(qi)業將進(jin)一步壓縮(suo)產量，減緩(huan)煤(mei)炭(tan)產量增(zeng)長速度。

從國(guo)內(nei)外(wai)整(zheng)體(ti)情況(kuang)來看(kan)，上(shang)半(ban)年煤(mei)價之(zhi)所以集(ji)體(ti)下(xia)(xia)挫，根本上(shang)還是(shi)供大于(yu)求。在因經濟增長(chang)(chang)放緩而導致煤(mei)炭(tan)需求短(duan)期(qi)難有明(ming)顯起色的情況(kuang)下(xia)(xia)，隨著(zhu)煤(mei)價不斷回落，最終國(guo)內(nei)外(wai)煤(mei)炭(tan)企業均會(hui)適當(dang)壓產(chan)，下(xia)(xia)半(ban)年國(guo)內(nei)原煤(mei)產(chan)量(liang)增長(chang)(chang)將(jiang)有所回落。

煤價適當回調后將震蕩趨穩

由于市場需求疲軟，各環節(jie)煤(mei)炭庫存普遍偏高(gao)，用煤(mei)企業采購積極性不(bu)高(gao)，未來一段時間內煤(mei)價或將進一步下滑。

隨著煤(mei)價(jia)(jia)不(bu)斷走低，煤(mei)炭(tan)企(qi)業(ye)限產規模(mo)不(bu)斷擴大，煤(mei)炭(tan)市場(chang)將(jiang)重新(xin)趨(qu)于(yu)平衡(heng)，之后(hou)煤(mei)價(jia)(jia)將(jiang)整體進入震蕩調整階段。