展望：下半年煤炭市場震蕩調整

需求仍然是影響(xiang)下(xia)半年煤(mei)炭(tan)市(shi)(shi)場(chang)走勢(shi)的關鍵，而煤(mei)炭(tan)進出(chu)口依(yi)然是影響(xiang)市(shi)(shi)場(chang)走勢(shi)的重要(yao)因(yin)素，煤(mei)炭(tan)產量變化(hua)在很大程度(du)上(shang)取決于需求、進口和(he)市(shi)(shi)場(chang)行情，而產量反過來又(you)會影響(xiang)煤(mei)炭(tan)市(shi)(shi)場(chang)走勢(shi)。

煤炭需求延續疲軟態勢

下(xia)半年(nian)國內(nei)經(jing)濟或將延續(xu)較低水平增長，但(dan)(dan)增速進一(yi)步下(xia)滑(hua)的(de)風險有(you)所降(jiang)低，這(zhe)決定了下(xia)半年(nian)國內(nei)煤炭(tan)需求整體(ti)仍將疲軟，但(dan)(dan)需求進一(yi)步萎縮的(de)可能性大大降(jiang)低。

之所以判斷下(xia)半(ban)年(nian)國內經(jing)濟增(zeng)長將(jiang)延續較低(di)水平，一是(shi)受歐債危機影響，歐元區經(jing)濟萎縮，世界(jie)經(jing)濟整(zheng)體(ti)疲(pi)軟(ruan)，我國對外貿易形勢難言(yan)樂觀，出口(kou)對經(jing)濟增(zeng)長拉動作用有限(xian)；二是(shi)國內房地產(chan)調控政策仍(reng)將(jiang)持(chi)續，房地產(chan)開發投(tou)資(zi)仍(reng)將(jiang)受到一定(ding)抑(yi)制，房地產(chan)調控加上出口(kou)帶來的負面影響，下(xia)半(ban)年(nian)固定(ding)資(zi)產(chan)投(tou)資(zi)增(zeng)長壓力(li)仍(reng)然較大；三是(shi)汽車(che)限(xian)購、收入分配結構不合(he)理等(deng)等(deng)也將(jiang)繼續制約消費(fei)需(xu)求增(zeng)長。因此(ci)，綜合(he)考慮，在這種情(qing)況下(xia)，煤(mei)炭需(xu)求整(zheng)體(ti)將(jiang)仍(reng)舊疲(pi)軟(ruan)。

但是，“危”與“機(ji)”總是伴生(sheng)的(de)，經(jing)濟下(xia)(xia)(xia)(xia)行壓力(li)越(yue)大(da)，政府穩增(zeng)(zeng)長的(de)政策力(li)度(du)也就越(yue)大(da)。隨著二季度(du)后期(qi)經(jing)濟下(xia)(xia)(xia)(xia)行壓力(li)不斷加大(da)，各(ge)級主(zhu)管部門紛紛加快了新建(jian)項目核準(zhun)進(jin)(jin)度(du)；央行也多次下(xia)(xia)(xia)(xia)調(diao)基準(zhun)利(li)率(lv)和存款準(zhun)備(bei)金率(lv)，項目融資(zi)成本(ben)明(ming)顯(xian)降低；民間投資(zi)新36條實施細則也已全部出臺，市場準(zhun)入放寬之后，民間投資(zi)活力(li)或(huo)將有所(suo)提高(gao)。因此，下(xia)(xia)(xia)(xia)半(ban)年(nian)固(gu)定資(zi)產有望得到一定支撐(cheng)，經(jing)濟進(jin)(jin)一步(bu)下(xia)(xia)(xia)(xia)滑風險(xian)有所(suo)降低。7月(yue)16日(ri)，國際貨(huo)幣基金組織(zhi)（IMF）發(fa)布新一期(qi)《世(shi)界經(jing)濟展望》報告(gao)，報告(gao)下(xia)(xia)(xia)(xia)調(diao)了2012年(nian)多個經(jing)濟體(ti)經(jing)濟增(zeng)(zeng)長預期(qi)。其中，將中國全年(nian)GDP增(zeng)(zeng)速由4月(yue)份預測的(de)8.2%下(xia)(xia)(xia)(xia)調(diao)0.2個百分(fen)點至8.0%，這(zhe)一預測值略高(gao)于上半(ban)年(nian)7.8%的(de)經(jing)濟增(zeng)(zeng)長水平。這(zhe)意味著，國際經(jing)濟組織(zhi)預計(ji)中國經(jing)濟在(zai)二季度(du)下(xia)(xia)(xia)(xia)滑至7.6%之后將逐(zhu)步(bu)止跌企穩并(bing)小幅回(hui)升(sheng)。

綜合(he)來(lai)看，雖然下(xia)半年煤(mei)炭需(xu)求仍(reng)呈疲(pi)軟態勢，但隨(sui)著經濟(ji)逐步(bu)企穩，煤(mei)炭需(xu)求進(jin)一步(bu)萎縮(suo)的可能性大大降低。

煤炭進口同比增幅將逐步收窄

上半(ban)年，我國煤(mei)(mei)(mei)炭凈進口量(liang)(liang)較去年同期(qi)增加6036萬噸，增長81.9%，接近內蒙和陜(shan)西(xi)兩(liang)省區(qu)上半(ban)年原煤(mei)(mei)(mei)產量(liang)(liang)增量(liang)(liang)之和。上半(ban)年煤(mei)(mei)(mei)炭凈進口大幅增長，對國內煤(mei)(mei)(mei)炭市場造成了重大沖(chong)擊(ji)。

展望下半年，首(shou)先(xian)，預計三季(ji)(ji)度(du)煤(mei)炭進口(kou)量較二季(ji)(ji)度(du)或會(hui)明顯下滑。一方面，6月份以(yi)來，國(guo)內(nei)沿海動(dong)力煤(mei)價(jia)格(ge)大幅下跌(die)，目前(qian)國(guo)內(nei)外煤(mei)價(jia)價(jia)差(cha)已經大幅縮小，進口(kou)煤(mei)暫時失去價(jia)格(ge)優勢；另(ling)一方面，由于上半年到岸煤(mei)多為去年年底和今(jin)年一季(ji)(ji)度(du)簽訂的較高價(jia)格(ge)的進口(kou)合同，隨著國(guo)內(nei)煤(mei)價(jia)快速下跌(die)，部分(fen)(fen)貿易商(shang)虧損嚴重，并已暫停部分(fen)(fen)煤(mei)炭進口(kou)業務。

其次，預計四季度(du)煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)進口(kou)(kou)或(huo)會(hui)再(zai)度(du)回升(sheng)。短期(qi)內(nei)我國(guo)煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)進口(kou)(kou)下(xia)滑之后，一(yi)(yi)方面國(guo)內(nei)沿海市場“煤(mei)(mei)滿為患(huan)”的現象(xiang)將(jiang)(jiang)得到一(yi)(yi)定緩解，國(guo)內(nei)煤(mei)(mei)價得到一(yi)(yi)定支撐(cheng)；另(ling)一(yi)(yi)方面，因為中(zhong)國(guo)進口(kou)(kou)需(xu)求(qiu)下(xia)降，國(guo)際(ji)市場煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)供求(qiu)將(jiang)(jiang)進一(yi)(yi)步(bu)失衡(heng)，如果主要煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)出(chu)口(kou)(kou)國(guo)不對煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)產量進行適當控制(zhi)，國(guo)際(ji)煤(mei)(mei)價將(jiang)(jiang)進一(yi)(yi)步(bu)下(xia)滑。實際(ji)上，目前的國(guo)際(ji)煤(mei)(mei)價仍能(neng)使煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)生產企(qi)業(ye)有(you)利可圖，預計短期(qi)內(nei)人為主動控制(zhi)產量的可能(neng)性較小。隨著國(guo)際(ji)煤(mei)(mei)價進一(yi)(yi)步(bu)下(xia)滑，國(guo)內(nei)外煤(mei)(mei)價價差將(jiang)(jiang)再(zai)度(du)擴(kuo)大，煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)進口(kou)(kou)量或(huo)會(hui)再(zai)度(du)回升(sheng)。

因此，綜合來看，預計下(xia)半年煤炭進口或(huo)先降后升，總體繼續保(bao)持較高水平(ping)，同比增幅(fu)將逐步收窄。

原煤產量增長將放緩

短(duan)期(qi)內(nei)，隨(sui)著煤(mei)炭(tan)(tan)進(jin)口下降(jiang)，進(jin)口煤(mei)對國內(nei)市(shi)場的沖(chong)擊將(jiang)有所減(jian)弱，煤(mei)價下滑壓力將(jiang)得(de)到一定緩解。但(dan)是由于煤(mei)炭(tan)(tan)需求(qiu)疲軟(ruan)，各(ge)環節煤(mei)炭(tan)(tan)庫(ku)存(cun)(cun)均處(chu)于高(gao)位，煤(mei)炭(tan)(tan)市(shi)場供(gong)求(qiu)寬松局面短(duan)期(qi)內(nei)難以(yi)根本改變，去庫(ku)存(cun)(cun)過程將(jiang)漫長而艱難，這期(qi)間煤(mei)價仍將(jiang)會持續(xu)走弱，直到部分煤(mei)炭(tan)(tan)企(qi)業因煤(mei)價過低或產(chan)品滯銷而主動(dong)限產(chan)。

當煤炭(tan)進(jin)口再(zai)度回升，國內煤炭(tan)市(shi)場供(gong)應壓力將再(zai)度加大，煤炭(tan)企業將進(jin)一步(bu)壓縮產量，減緩(huan)煤炭(tan)產量增(zeng)長速度。

從(cong)國內(nei)外整體(ti)情(qing)況(kuang)來看(kan)，上半(ban)年(nian)煤(mei)價之所(suo)以集(ji)體(ti)下(xia)(xia)挫，根本(ben)上還是供大于求。在因(yin)經(jing)濟增長(chang)(chang)放(fang)緩而(er)導致煤(mei)炭(tan)需求短(duan)期難有明顯起色的情(qing)況(kuang)下(xia)(xia)，隨(sui)著(zhu)煤(mei)價不斷回落(luo)，最終國內(nei)外煤(mei)炭(tan)企業(ye)均會(hui)適當壓產，下(xia)(xia)半(ban)年(nian)國內(nei)原煤(mei)產量增長(chang)(chang)將(jiang)有所(suo)回落(luo)。

煤價適當回調后將震蕩趨穩

由于(yu)市場需(xu)求疲軟，各環節煤(mei)(mei)炭庫存普遍偏高(gao)，用煤(mei)(mei)企業采購積極性(xing)不高(gao)，未來一段時間內煤(mei)(mei)價或將進(jin)一步(bu)下(xia)滑。

隨著煤(mei)價不斷(duan)走(zou)低，煤(mei)炭企業限產規模不斷(duan)擴大，煤(mei)炭市場將重(zhong)新趨(qu)于平(ping)衡，之(zhi)后煤(mei)價將整體進入震蕩(dang)調整階段。