煤炭行業：煤價言底恐為時尚早

發布日期：2012年08月17日佚名來源：秦皇島煤炭網

回顧今年來煤炭板塊表現，2012年上半年煤炭板塊下跌4.2%，相對申萬300負超額收益8.8%，主要是因為上半年板塊悲觀預期逐漸積聚。經濟不振，下游需求下滑，煤價加速下跌，外加外圍進口煤沖擊加劇，今年國內來水情況超預期，海外頁巖氣沖擊撲朔迷離，各種負面因素累積。7月份煤炭板塊在大盤創新低的情況下，相對收益明顯。一方面是因為前期板塊悲觀情緒已經過度反應，板塊內大部分股票已創兩年內新低，歐盟峰會超預期為全球風險資產提供了反彈的催化劑；另一方面7月隨著南方天氣升溫電煤需求季節性恢復，超跌的港口煤價企穩小幅反彈，基本面悲觀預期有所緩和。
　　
　　當前由于供給收縮、炎熱天氣支撐國內電煤價格企穩。近一個月以來由于港口滯銷，汽運中斷，央企產地外購煤量減少，蒙西陜西不少中小礦停產減產；另外，部分老國企負擔較重已開始考慮削減臨時工，這也將影響煤礦產量；加之7月份進口煤環比減少，短期內供應收縮對港口價格企穩和去庫存確實起到了一定的作用。
　　
　　UBSWarburg分析師密葉舟調研指出，近期煤炭價格的弱勢反彈并不代表煤炭市場開始觸底回升，行業需求沒有明顯好轉，供給壓力仍然存在。目前主要煤炭生產企業并沒有減產，停產計劃，而需求端也沒有實質性的好轉。全社會煤炭庫存也整體處于高位。下游需求仍然非常疲軟，鐵路運力開始出現富余，公路運輸已大幅度減少。整體而言，嚴重供大于求的格局短期難以扭轉，煤炭企業現金流壓力很大。同時判斷，在2012年內，煤炭價格很難出現反轉，夏季用電高峰之后，迫于產銷壓力以及現金流的困擾，煤炭價格有可能再次下跌。相對于前期跌幅比較明顯的動力煤，短期內焦煤壓力更大。
　　
　　申銀萬國劉曉寧表示，煤炭行業經濟后周期特征顯現，未來一段時間價格風險主要來自于鋼鐵減產壓力，整體看動力煤優于焦煤；7月份板塊預期修復行業結束后，8月份將進入盈利預測下調密集期，加之政策力度較弱，趨勢性行情很難形成，建議投資者耐心等待下一買點，品種方面優選成長和業績較為確定的企業：國投新集、山煤國際、中國神華、大有能源。
　　
　　截至目前，從已經披露中報和業績快報的煤炭公司來看，業績同比增長和環比增長都出現一定程度的下降，其中也不乏一些一二線藍籌品種。同比數據：二季度昊華能源、西山煤電、恒源煤電單季凈利潤同比降20%以上，神火、陽泉降30%；環比數據：二季度恒源煤電和神火股份環比降10%左右，盤江股份、陽泉煤業和昊華能源降20%左右，西山煤電降30%左右。
　　
　　愛建證券分析師汪思偉認為，由于本次煤炭價格暴跌發生在6月初，只影響二季度業績20多天，而整個三季度煤炭價格已經下一臺階，平均煤炭價格可能下降15%-20%，因此煤炭上市公司三季報比二季報還嚴峻。三季度報告公布前，煤炭股有進一步尋底的可能。
　　

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