5月份，供應過剩，需求乏力導致國際動力煤市場低迷，整體加速下跌，市場觀望情緒濃厚。目前全球經濟增速放緩態勢仍有加深跡象，短期內動力煤需求很難得到明顯提振，國際動力煤市場面臨進一步下滑風險。國際煉焦煤市場月末由于澳大利亞主產地受工人罷工、礦場停產的突發事件影響，供應收緊，價格小幅反彈，但整體需求依然疲軟，長期弱勢難改。
國內方面，5月份，動力煤市場呈現弱勢運行、煤價小幅下探趨勢；環渤海地區動力煤平均價格持續下跌，月累計跌幅達13元/噸。短期內國內動力煤短期內難改疲軟之勢，煤價仍有下行空間。不過隨著6月份氣溫的大幅上升，用電量將出現明顯增加，電煤消耗也將穩步上升，后市煤價跌幅或將收窄。煉焦煤市場整體盤整向下，需求低迷，成交清淡。預計二季度以后，隨著鋼鐵行業季節性利好和為促進經濟平穩較快發展，或將提振煉焦煤的需求，未來反彈可期。
煤炭海運方面，自3月下旬開始，受電廠耗煤下滑、電廠庫存高位運行、港口庫存量飽和、進口煤大量涌入等諸多因素影響，煤炭各消費企業補貨積極性減退，沿海煤炭運價指數的上行支撐動力不足，沿海煤炭市場行情一路走跌。截至5月25日，中國沿海運價綜合指數和沿海煤炭運價指數持續九周走低。縱觀后市，短期內沿海煤炭市場難改近期頹勢，或將延續現行的走低態勢，行情不容樂觀。
一、 國際煤炭市場
1、動力煤: 供需失衡 后市仍將加速下跌
5月份，供需形勢明顯失衡導致國際動力煤市場整體低迷。國際動力煤市場雖有小幅震蕩，但整體仍然呈現下跌態勢。截至5月25日，澳大利亞紐卡斯爾港動力煤價格指數報收為92.88美元/噸，較月初下跌6.36美元/噸，月跌幅6.41%；歐洲ARA三港動力煤價格指數為84.32美元/噸，較月初下跌4.28美元/噸，月跌幅4.83%；南非理查德港動力煤價格指數報收至91.83美元/噸，較月初下跌5.76美元/噸，月跌幅5.90%。
供應方面，由于天氣狀況良好，國際動力煤傳統供應來源產量穩中有升。美國傾向于使用更加廉價的天然氣做燃料導致國內煤炭消費降低，因此出產的動力煤大量出口，運往亞太和大西洋市場。哥倫比亞也加大了國際市場供應量，今年計劃增加500萬噸煤炭供應。同時南非和俄羅斯煤炭出口量進一步增加，國際動力煤市場出現供應過剩的局面。
需求方面，氣溫升高加之可再生能源發電取代燃煤發電和經濟發展步伐放緩，使得歐洲煤炭消費不斷被削弱。此外，來自中國的需求也一蹶不振，工業用電量增加緩慢，導致亞洲需求增長乏力。
進入5月后國際動力煤價格加速下降，部分貿易商不惜代價甩賣積壓的庫存，但市場供應過剩現象沒有明顯好轉，下游用戶采取觀望策略，更加劇了市場的下跌態勢。不斷進入歐洲市場的美洲低價動力煤進一步壓低歐洲煤價，歐洲三港動力煤的到岸價創近兩年以來新低。而南非動力煤價由于供應過剩和主要消費地亞洲國家對煤炭現貨需求疲軟也逐步走低，降至18個月以來的最低點。
目前全球經濟增速放緩態勢仍有加深跡象，強勢美元下全球大宗商品價格暴跌，更加重了市場的觀望情緒，短期內需求很難得到明顯提振，國際動力煤價格面臨進一步下滑風險。
2、煉焦煤:受突發事件影響月末小幅反彈長期弱勢難改
5月份國際煉焦煤市場需求整體偏弱，月底受澳大利亞供應減少，日本需求回升拉動，焦煤市場小幅反彈。全月，優質焦煤價格始終維持高位盤整，波幅收窄。而低品質焦煤因替代性強，支撐力度有限，市場報價受下游低迷需求影響，震蕩回落。截止月末，澳大利亞中度揮發份主焦煤(參考指標A9.0%，V25.5%，S0.60%，TM9.5%，CSR64%)離岸價主流報189-194美元/噸。
5月中上旬，受全球經濟市場不景氣影響，歐洲市場對煉焦煤的需求量減少，其它焦煤需求大國進口也不積極。美國國內的鋼廠等企業對煉焦煤的需求降低，預計可能達到自1987年以來的最低煤炭消耗量水平。中國方面，因為鋼鐵行業的不景氣導致了煉焦煤的需求量下降，加大了對國際焦煤價格的打壓。
5月中旬，力拓、斯特拉塔集團分別與日本、韓國等亞洲國家大型鋼鐵企業簽訂了 2012年4月至9月(上半財年)澳洲1/3焦煤合同，合同價降至每噸147美元，較2012年一季度合同價每噸下調3美元，下調幅度為2%。同時，今年二季度1/3焦煤合同也基本敲定，合同價也為每噸147美元。之前簽訂的二季度澳洲噴吹煤與主焦煤合同，前者合同價為每噸153.3美元，后者合同價為每噸210美元，均低于一季度合同價。
下旬，日本粗鋼產量上升拉動海外需求逐漸走高。當前日本政府鼓勵清潔能源汽車開發與使用，日本國內汽車制造企業對粗鋼的需求量不斷增加，帶動鋼鐵企業開工率提高，產量上升。根據日本鋼鐵聯合會的初步統計，鋼鐵企業開工率升至85%，預計今年下半年將達到100%。由于煉焦煤等鋼鐵生產所需原材料全部依賴進口，日本需求提振拉升了國際焦煤市場。
月末，必和必拓與三菱聯合公司共同擁有的澳大利亞煤礦爆發3000名以上的工人罷工，同時淡水河谷位于澳洲昆士蘭州的煉焦煤礦場內偵測到異常水平的一氧化碳含量，不得不從礦場撤走工作人員，這兩起事件造成當地煉焦煤供應收緊，導致澳洲焦煤出口價格小幅上調。5月29日，澳大利亞海角港硬焦煤離岸價為192美元/噸，較前一周上漲3美元。
雖然短期內，國際煉焦煤市場可能繼續受到澳大利亞煤炭產量縮減的影響而有所反彈，但長期來看，下游疲軟需求仍將抑制市場成交回暖，國際煉焦煤市場弱勢難改。
二、國內煤炭市場
1、動力煤:內陸港口雙雙弱勢運行 迎峰度夏后市或將窄幅反彈
5月份，國內動力煤市場呈現弱勢運行、煤價小幅下探趨勢。港口方面，自4月27日大秦線檢修結束后，環渤海港口煤炭庫存穩步回升，煤價迅速進入下行通道，下游電廠電煤庫存充盈，增加采購的積極性弱；南方港口動力煤延續弱勢運行，內貿煤方面受進口煤的沖擊以及下游需求低迷的影響窄幅下行，外貿煤難敵弱勢的市場需求應聲回落。內陸方面，北方主產區山西、河北和內蒙古等地區動力煤價格小幅回落，西南地區水電發力，動力煤市場弱勢運行。
港口方面，5月份港口動力煤市場持續下滑，持續五期保持下跌態勢。截至5月30日，港口平倉的發熱量5500大卡市場動力煤的綜合平均價格從月初的787元/噸漲至774元/噸，月累計漲幅為13元/噸。
從市場層面來看，進口煤炭數量顯著增加、電力消費增長乏力等不利于環渤海地區動力煤供求活躍的因素繼續顯現，促使該地區市場動力煤價格在5月份內持續走低。面對低迷的動力煤消費現狀和依然難以樂觀的消費前景，“高庫存”對市場動力煤價格的壓力已經十分明顯，“去庫存”過程正在抑制電力企業當前乃至“迎峰度夏”過程中對電煤的采購需求，制約著沿海地區動力煤市場的活躍，迫使環渤海地區市場動力煤價格下行。
煤炭產地方面，山西、山東和內蒙地區煤礦坑口價格弱勢下行，山東兗州地區混煤價格下調30元/噸，現Q4800報770元/噸，Q5000-5200報810元/噸，塊煤下調60元/噸，現大塊Q6000報1030元/噸，中塊Q6200報1070元/噸，以上均為承兌價；內蒙赤峰地區褐煤3500大卡報330元/噸，4500大卡報480元/噸，5000大卡塊煤630-640元/噸，以上均為出礦含稅價格。中轉地地區，河北張家口以及安徽地區動力煤價格弱穩運行；內陸西北地區動力煤市場顯現疲軟，煤價弱勢盤整。而西南部地區受雨水充沛的影響，煤市弱勢運行。
下游方面，全國重點電廠電煤庫存高位運行。5月全國氣溫溫和，正值煤炭消費淡季，且南方雨水充足，水力發電量增長明顯，電廠日耗量處于相對低位，煤炭庫存繼續回升。
展望后市，當前港口和電企煤炭庫存高企導致未來一段時間需求仍將平淡，不會有太大增加，國內動力煤短期內難改疲軟之勢，煤價仍有下行空間。不過隨著6月份氣溫的大幅上升，用電量將出現明顯增加，電煤消耗也將穩步上升，預計后市有一定反彈空間，煤價跌幅或將進一步收窄。
2、煉焦煤:受下游需求拖累市場低迷 后市有望反彈
5月份，國內煉焦煤市場整體盤整向下，需求低迷，成交清淡，主要煤礦庫存高位，銷售壓力有增無減。
分地區來看，華北、華東焦煤大礦連續出臺量價優惠刺激政策，部分高硫高揮發焦煤品種累計優惠幅度達到100-150元/噸。湖北、山東、河北及西南地區鋼廠主焦、1/3焦煤采購價普遍下調了30-50元/噸，最高跌幅達到80元。受下游傳導，月中煉焦煤市場下行趨于明顯，山西地區主焦及瘦煤下調20-60元/噸，河北唐山地區采購蒙古國煉焦煤到廠含稅跌30元/噸報至1550元/噸；山東淄博地區大礦煉焦煤下調60元/噸；南方地區廣西柳州地區煉焦煤采購價下調30元/噸。
下游方面，5月終端消費鋼材市場受累于期貨市場的大幅下跌和下游需求始終欠佳，國內鋼市個別品種經過短暫企穩反彈后，隨即掉頭向下，市場彌漫悲觀情緒。受此影響，鋼廠一方面繼續對焦炭價格進行施壓，另一方面嚴格控制焦炭采購量。焦炭市場在成本支撐弱化和下游需求疲軟等多方面重壓之下持續走低，國內焦化企業焦炭庫存整體呈上升趨勢，各地價格均有不同程度下跌，主流跌幅為20-50元/噸。此外，為降低虧損焦企繼續加大限產力度。
綜合分析，雖然近期中央加快重大項目審批意在提振當前低迷經濟，但政策傳導仍需時日。目前下游行業打壓煉焦煤價格的呼聲較高，前期尚未降價的煉焦煤資源后期下調的可能性較大，國內焦煤市場還將弱勢運行一段時間。同時煤炭市場相對于終端鋼材市場反應滯后也決定了短期之內煉焦煤市場仍以盤整下行為主，6月份鋼廠減產上游原料供應將有緩慢下降，國內焦煤市場面臨的風險加大，煤礦企業須在自我調節適當減產的同時更多關注外部局勢的變化，以銷定產避免庫存連續增加。
我們預計二季度以后，隨著鋼鐵行業季節性利好和為促進經濟平穩較快發展，一批重大基建項目的啟動，會重新拉動鋼材市場發展，提振煉焦煤的需求。且焦煤屬于稀缺資源，產量方面難有較大增長，因此未來國內煉焦煤市場反彈可期。
3、沿海煤炭運價持續下跌 后期頹勢難改
自3月下旬開始，沿海煤炭市場行情一路走跌，截止最新一期中國沿海運價指數數據，運價綜合指數和沿海煤炭運價指數持續九周走低。5月份，涵蓋四期的沿海運價指數顯示，運價綜合指數報收于1090.05點，較月初下跌了4.8%；沿海煤炭運價指數報收于1168.65，較月初下跌了6.4%。
分航線看，5月份9條運輸航線運價指數全部處于下跌態勢，且跌幅均超過2%。其中秦皇島—廣州航線的月跌幅最大，截至5月25日報收于1107.09，全月下跌11.68%。此外，秦皇島—上海、秦皇島—張家港、秦皇島—福州、秦皇島—寧波四條航線的月跌幅均超過5%，分別為5.61%、5.49%、5.26%、5.00%。詳見下表。
受近期電廠耗煤下滑、電廠庫存高位運行、港口庫存量飽和、進口煤大量涌入等諸多因素影響，煤炭各消費企業補貨積極性減退，沿海煤炭運價指數的上行支撐動力不足，導致5月沿海煤炭市場指數持續出現四周下滑現象。
下游電廠庫存持續高位，使得煤炭市場繼續承壓。截止5月27日，主力電廠燃煤可用天數高達24天，環比減少2天，高庫存導致下游電廠派船積極性減退，鐵路方面各港到車量明顯增加，特別是秦皇島港，5月27日卸車量為10143車，日卸車量再次突破10000車，卸車量保持高位。
另外，市場煤采購欲望減弱，下游派船積極性降低也影響了5月的沿海煤炭運輸市場。其中，到達北方港口的拉煤船舶急劇減少，環渤海主要煤炭港口庫存均出現大幅上漲。截止5月27日，環渤海四港煤炭庫存量環比增加148.6萬噸至1673.6萬噸，環比增幅達9.74%，分析其庫存上漲的原因，主要有以下兩方面:一方面是鐵路運量恢復，到車量增加；另一方面受下游需求量大幅降低影響，下游各消費企業派船積極性減退，環渤海四港煤炭庫存量再次大幅增加。
綜合來看，目前沿海煤炭運輸市場的疲軟程度已超過春節期間，大部分船運公司再次出現停航現象。秦皇島、唐山、天津等港口碼頭甚至出現罕見的空泊現象。而自3月底以來，煤炭運費已連降兩個月，且未見任何收勢，進一步增強了市場對未來沿海地區煤炭運輸價格走弱的預期。因此，縱觀后市，短期內沿海煤炭市場難改近期頹勢，或將延續現行的走低態勢，行情不容樂觀。
